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巴菲特致股东的信1957-2013年.doc
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2021-06-22
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oiqhs
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地理资料
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巴菲特致股东的信1957-2013年,zl。
“我们的业绩，相对而言，可能熊市中表现比牛市中表现更好ＭＳ明朝新明ＭＳゴシック明明朝微软雅黑新新方正舒体方正舒体方正姚体方正姚体华文彩云华文彩云华文华文华文细黑华文细黑华文行楷华文行楷华文新魏华文新魏华文中宋华文中宋方正超大字符集方正超大字符集幼圆幼圆宋?华文华文华文微软雅黑表格
“我们的业绩，相对而言，可能熊市中表现比牛市中表现更好。鹤好公司在牛市时或许没有概念炒作的股票涨得疯，但在熊市中可能比较抗跌。这个是个选基金经理的一个好办法。因此，能有以上的结果，主要还是我们处在应当表现相对好的一年。如果哪一年市场总体有一个比较大的涨幅，能够赶上平均水平我就已经非常满意了。”后句正巧是对年这一年的描述，我的预测成为了现实。道琼斯工业平均指数从点上升到点，再加上个点的红利，总体收益水平是。整年运作的五个合伙企业获得了比略高的平均收益率。年底至年底的一年时间中，他们以市场价值计算的收益率在至之间。考虑到事实上有相当一部分资产已经且仍然投资于从快速上涨的市场得益甚少的证券之中，我相信这些结果是相当好的。我仍然预测我们的投资结果在下跌或盘整的市场中将高于平均水平，但是在上升的市场中我们所能做的仅是跟上。
一个典型的状况
为了更好地理解我们的操作方法，我想我最好回顾一下年具体逶俗鳌Ｈツ晡姨岬轿颐亲畲蟪止稍颊嘉颐歉鞲龊匣锶似笠底什摹Ｎ业弥赋觯曳浅＠忠庹庵还善钡募鄹袷窍碌幕蛘呤潜３治榷ǎ庋颐蔷涂梢越⒏蟮耐反纭Ｕ钦飧鲈颍庵还善币残砘嵩谂Ｊ兄型侠畚颐堑南喽员硐帧?br>这只股票是位于新泽西的。我们开始购买这只股票时，保守计算，它的内在价值是每股元。然而，尽管每股收益达到元，它却有充分理由没有作任何现金分红。其中最大的理由是其被压低的价格仅有每股元。鹤倍的买进的。岁的巴菲特给的是倍的来保守估值我们拥有一个管理良好并且具有较强盈利能力的银行，但是交易价格远远低于其内在价值。管理层对我们这些新股东很友好，该笔投资最终损失的可能性很小。
的的股权由一家大银行持有。拥有资产约达万美元，约为第一国民银行或位于奥马哈的美国国民银行的一半。这家大银行一直想对进行合并。出于个人的原因，该并购一直被阻止。但有证据显示，这种情况不会无限期地持续下去。因此我们有了这样的良好组合：很强的防御性特征；建立在一个步伐上的优良稳定价值；尽管可能是一年或十年，但是这个价值最终释放。如果后者属实，其价值大概已经达到了一个相当大的数字，即每股美元。
一年多以来，我们成功地获得了约的股权，平均成本约在每股美元左右。很明显，我们具有保持股价不动而增持股票的优势。我
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“我们的业绩，相对而言，可能熊市中表现比牛市中表现更好。鹤好公司在牛市时或许没有概念炒作的股票涨得疯，但在熊市中可能比较抗跌。这个是个选基金经理的一个好办法。因此，能有以上的结果，主要还是我们处在应当表现相对好的一年。如果哪一年市场总体有一个比较大的涨幅，能够赶上平均水平我就已经非常满意了。”后句正巧是对年这一年的描述，我的预测成为了现实。道琼斯工业平均指数从点上升到点，再加上个点的红利，总体收益水平是。整年运作的五个合伙企业获得了比略高的平均收益率。年底至年底的一年时间中，他们以市场价值计算的收益率在至之间。考虑到事实上有相当一部分资产已经且仍然投资于从快速上涨的市场得益甚少的证券之中，我相信这些结果是相当好的。我仍然预测我们的投资结果在下跌或盘整的市场中将高于平均水平，但是在上升的市场中我们所能做的仅是跟上。
一个典型的状况
为了更好地理解我们的操作方法，我想我最好回顾一下年具体逶俗鳌Ｈツ晡姨岬轿颐亲畲蟪止稍颊嘉颐歉鞲龊匣锶似笠底什摹Ｎ业弥赋觯曳浅＠忠庹庵还善钡募鄹袷窍碌幕蛘呤潜３治榷ǎ庋颐蔷涂梢越⒏蟮耐反纭Ｕ钦飧鲈颍庵还善币残砘嵩谂Ｊ兄型侠畚颐堑南喽员硐帧?br>这只股票是位于新泽西的。我们开始购买这只股票时，保守计算，它的内在价值是每股元。然而，尽管每股收益达到元，它却有充分理由没有作任何现金分红。其中最大的理由是其被压低的价格仅有每股元。鹤倍的买进的。岁的巴菲特给的是倍的来保守估值我们拥有一个管理良好并且具有较强盈利能力的银行，但是交易价格远远低于其内在价值。管理层对我们这些新股东很友好，该笔投资最终损失的可能性很小。
的的股权由一家大银行持有。拥有资产约达万美元，约为第一国民银行或位于奥马哈的美国国民银行的一半。这家大银行一直想对进行合并。出于个人的原因，该并购一直被阻止。但有证据显示，这种情况不会无限期地持续下去。因此我们有了这样的良好组合：很强的防御性特征；建立在一个步伐上的优良稳定价值；尽管可能是一年或十年，但是这个价值最终释放。如果后者属实，其价值大概已经达到了一个相当大的数字，即每股美元。
一年多以来，我们成功地获得了约的股权，平均成本约在每股美元左右。很明显，我们具有保持股价不动而增持股票的优势。我
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