“小黎飞刀”四季度投资分析和策略.doc

“小黎飞刀”四季度投资分析和策略,“小黎飞刀”四季度投资分析和策略。
目前股市场的投资分析和策略华文华文华文表格
华文华文年四季度年上半年宏观行业投资策略
华文
华文一、四季度经济仍将继续下滑，或在明年上半年着陆。
华文通胀、企业盈利以及库存水平暗示着经济在四季度仍将下行。下半年的通胀水平受到翘尾因素的减弱而出现下降，但季节性因素干扰以及其他新涨价因素可能使得通胀水平扰动纠缠，预计下半年将维持在以上的水平。工业品库存水平显示，尽管连续去库存两个季度，类似钢铁库存有了较大幅度的下降，但是最重要的房地产库存仍处在历史的高位。地产去库存将在四季度拉开帷幕，一旦地产去库存不顺畅，引发地产和基建投资下滑，可能触发工业品去库存的下半场。中报显示，股房地产上市公司库存占资产比率创历史新高。经过预售款调整后的库存资产比率也接近年四季度的历史高点。
华文在不考虑未来财政刺激的情况下，预计未来固定资产投资存在显著的下滑风险。在住宅销售额增速和房地产开发资金来源增速显著放缓的情况下，明年房地产投资将有显著的下滑风险。预计基本情形假设下，年房地产开发投资增速将从目前的左右回落到左右。悲观情形假设下，可能回落至以下。而基建投资同样面临增速下滑风险。今年月地方政府土地出售收入将非常关键，如果受到开发商购地意愿下滑的负面影响而下降，那么年的财政支出将更加捉襟见肘；城市基建投资增速可能持续下滑。
华文同时，国内企业盈利和外围经济和金融市场的困境使得经济下滑将延续到明年上半年。全球经济增长前景将变得更加不确定性，全球金融环境恶化令消费者和企业信心承压，欧美的决策者无力积极应对主权债务问题和经济增长挑战，欧洲财政政策比预期更具限制性以及欧美经济恶化将给出口敏感地区包括中国带来负面影响，这些消极的因素将制约全球经济的增长，使得中国的外围条件变得更差，影响中国的出口增长。另一方面，随着通胀水平进一步上升的挤压，上市公司的毛利率出现下降，历史上物价触顶和下行初期，上市公司毛利率普遍持续下降，因为这个过程伴随着去库存、原料成本尚在高位，产品价格下降速度更快等。
华文二、流动性实质性的改善或将在年华文。
华文—华文年基本确定是为期两年的紧缩周期，而年可能重新向上。剔除、年两个奇异点，假设年按照年的正常增速递延，新增信贷量可能达到~万亿。，年成为新增信贷的重大转折点，除非年通胀形势出现极其特殊的走势，否则发轫于年的加息、提高存款准备金率的紧缩措施不会持续到年。预计政府可能会吸取年过度放松的教训，本轮政策调整幅度非常有限。财政方面可能加速保障房建设，追加水利投资和其它与民生相关的投资，但是整体幅度不会很大。货币政策方面，政府可