国泰君安-有色金属行业2012年度投资策略.doc

国泰君安-有色金属行业2012年度投资策略。
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有色金属




行业策略文本框行业策略
流程图可选过程
近忧缓和远虑犹存，流动改善需求待升


桑永亮










编号



本报告导读：
金属价格及股价下行过程中逐渐遇到支撑，但中长期看来自中国需求回落、欧债问题及美国经济反复的风险依然存在，行业维持中性评级，推荐黄金及个股性机会。
摘要：

金属价格及股价下行中逐渐出现四项支撑
流动性支撑。中国信贷放松，欧洲澳洲巴西等降息，表明全球流动性由紧趋转向放松，有利于经济复苏。紧张情绪缓和的支撑。对希腊的救助方案以及意大利通过财政紧缩法案，使原本处于风口浪尖的欧债危机得到缓解，金属及股票市场企稳回升。成本支撑，部分金属价格回落到成本区间，再下降将压缩供给，有利于改善供需面。部分金属受库存支撑。库存一定程度上反映的是潜在的供需面，因为库存在降库存时会以供给形式出现，而补库存时会成为需求的一部分。因此库存低位后，前一种情况将不再出现，可以说供需面在一定程度上得到潜在好转。而且如果经济反转，补库存还会增加需求量。
中长期经济面还存在较强不确定性，支撑能否转化成反弹甚至反转，有待基本面的进一步确认
中国因素回落前景不确定。推升年金属牛市的中国因素在减弱。中国进入重工业化后期，以及政府经济结构转型的决心将导致金属需求回落。欧债前景依然勘忧。欧债本质不是债务的问题，而是偿债能力的问题。意大利、西班牙、法国的问题还在。美国经济数据也在反复。总体感觉美国处于缓慢恢复中，但债务危机和经济波动时时伴随。
我们的投资建议
贵金属。经济低迷、风险尤存及流动性宽松的环境有利于金价上涨，而黄金股估值回落到行业平均水平。
重点跟踪个股——年最值得期待的六支股票。行业性机会不多，我们认为有六支股票来年的成长性非常值得期待，他们是博云新材、四方达、云铝股份、铜陵有色、东阳光铝、锡业股份。这些股票有着共同的特点：按照公司发展规划，年将在产能或销量或产品价格上迎来大的转机。但是有规划就有可能有变化，所以现在做的所有预测都需要持续的跟踪确认，这个过程将带给我们获得超额