铝产业链分析-成本.doc

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二、产业链状况分析 　　
1、高位库存抑制铝市反弹幅度 　　(1)LME铝库存大部分被质押流入现货将压制铝价上行 　　 自今年1月份至今，伦铝库存总计下滑了15.71万吨，降幅达3.4%；若以日流出速率计算，日均 库存流出达1415吨，充分显示出今年铝市下游需求有实质性增长的现象。
尽管铝库存依然保 持着良好的流出态势，但是高位库存压力并未获得有效舒缓，库存总量仅是回到了09年7月 的水平，而当时对应的平均铝价为1700美元/吨。
固倘若以库存作为指引铝价的主要因素来 看，现在均价在1950美元/吨的伦铝仍有200美元左右的下行空间。
此外，如我们前期提到的 ，伦铝仓库中有大约70%的融资质押券或会在年内大量流入现货市场，从而对现货价格再度 形成压制，进而引发期价跳水。
综合来看，伦铝高位库存对铝价仍形成较为实质性的压制。
　　(2)沪铝库存呈现增加，高位库存压力愈重 　　 沪铝库存库存由1月的平均27.4万吨大幅增长至6月的平均40.6万吨，半年内上涨幅度达48. 2%。
库存大涨的主要原因主要还是供应过剩。
因电解铝价格在前期出现了一波上涨行情，使 得电解铝厂利润空间有所扩大，吸引了厂商们逐步重启以前停滞的产能。
此外，部分电解铝 厂在10年新上市的项目也增大了社会上现货铝的供应。
综合来看，内盘铝价的库存压力愈发 加重。
　　
2、成本因素对期铝(14675,45.00,0.31%)价格有支撑 铝市承受供应过剩及高位库存压力，但是成本因素对铝价却予以了一定的支撑，使得铝价在 疲软之中亦难以大幅出现大幅回落。
成本因素的探讨要从电解铝的生产公式开始，一般情况 下，生产一吨电解铝的公式为： 　　1吨电解铝=1.98吨氧化铝+0.6吨阳极炭块 +冰晶剂及氟化盐等+14500度电 　　下面我们将逐步分析个生产因素的价格，从而推导出一吨电解铝的理论成本价。
　　(1)生产1吨电解铝需要价值约5445元的氧化铝 　　 氧化铝的价格通常跟随电解铝波动，而在电解铝价格构成的因素中，氧化铝所占成本一般会 达到电解铝生产成本的17%左右。
　　 氧化铝厂以中铝为代表，在今年6月1日起将氧化铝价格下调了5%至2850元/