资产证券化在城市建设投融资中的模式创新.doc
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资产证券化在城市建设投融资中的模式创新 ，信贷资产证券化的产生是市场经济发展的必然选择。本文在介绍了资产证券化各种要素的基础上分析了包括美国、欧洲、澳大利亚、韩国、日本等一些资产证券化具有典型性的国家的产品特点、操作技巧及相关法律制度等。
并对这些国家的资...欢迎下载！
资产证券化在城市建设投融资中的模式创新 资产证券化在城市建设投融资中的模式创新 南京城投公司董事长、党委记周金良 传统的城市建设投资主要依赖于财政投入，由于项目投资巨大，往往会造成一定时期内财政资金短缺。
城建资金的不足，成为制约城市建设发展的瓶颈，直接制约着经济社会的持续、健康、稳定发展。
在国家持续趋紧的宏观政策下，如何通过市场化融资创新，实现快速低成本融资已成为我国当前城建投融资实践探索的主要课题。
一、城市建设投融资的特点及其融资模式创新
1、城市建设投融资的特点 城市基础设施建设具有资金需求大、建设周期长、投资回报低等特点，由于其产出的长期性，为消除城建投资中的"代际不公平"问题，需要进行举债建设。
上世纪90年代以来，各地纷纷推行以运作载体企业化和运作方式市场化为主要方向的城建融资体制改革，成立了一批城投（集团）公司。
实践证明，城建投融资平台以其专业化、市场化和规模化的融资能力，适应了城市建设快速发展的需要，初步形成了"政府引导、社会参与、市场运作"的投融资格局。
但是，由于偿债机制尚不完善，各地城建负债急剧攀升，融资的难度进一步加大，融资模式的创新显得尤为迫切。
2、城市基础设施分类及其融资模式创新 根据对城市基础设施的使用是否收费，城市基础设施可分为不收费的城市基础设施资源和收费的城市基础设施资产。
（见表1） 表1城市基础设施的分类和可证券化项目表 非经营性资源（公益性项目） 经营性资产（可证券化项目） 城市一般道路、主要桥梁、隧道、路灯、公共绿地、防洪排涝设施的修建 供水、燃气、供热、给排水设施、地铁、收费道路、地区性桥梁、社区运动设施、停车场等 城市基础设施资源由于其使用不收费，仅仅是公共产品，即通常提到的公益性项目。
其提供的服务和产品，能提高城市的服务水平和竞争力，因而应由财政资金投入。
由于财政资金有限，往往通过投融资平台进行代融资，但是这不能改变城市基础设施资源以政府为投资责任主体的事实。
在融资模式上，只能在资金的支出方式和投资、建设方式上进行创新，相对延期支付建设资金，缓解当期资金困难，以"时间换取空间"。
城市基础设施资产有收费作为保障，融资方式相对更加灵活，融资创新趋势主要是由间接融资向直接融资、公司融资向项目融资转变。
在当前可利用的主要融资方式中，BOT和TOT等项目融资方式程序复杂，谈判周期长，转让年限也较长，由于项目前期经营的不稳定和低现金流等特点，投资人出于谨慎的原则，往往会低估其特许经营权价值；发行企业债券对企业资信、盈利状况等要求较高，而且审批程序复杂；而资产证券化更加强调资产未来是否具有稳定收益，对企业的资信、盈利能力要求相对不高，是一种与城市建设较为匹配的中长期融资模式。
二、资产证券化的原理
1、资产证券化的概念和特征 资产证券化是指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份发起设立专项资产管理计划，按照约定用募集
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